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中国宏观经济政策应转向风险管理

2019-03-01   来源:   点击数:20次 选择视力保护色: 杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 灰 银河白(默认色)   合适字体大小:
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   中国无缝管网方面获悉:“在新时代,中国要进入富起来、强起来的新发展阶段,那么风险管理是至关重要的。风险管不好,其他一切都谈不上。”他说。
  
  金融部门:杠杆稳步上升,或继续加杠杆。金融机构(债券+同业)/GDP自13年后明显提升,15年已达66%。金融机构债券的增加与同业存单放量、政策性金融债扩容均有关,而同业负债的增加与银行主动负债维持规模、股市保证金等相关。金融部门支持实体经济,意味着未来杠杆率仍可能提升。
  
  政府部门:中央可加杠杆,地方需控杠杆。政府部门杠杆率从09年的47%升至15年的57%,在赤字率的约束下,中央杠杆率维持在18%左右,但地方杠杆率大幅上升,是推升政府债务的主因。为了对冲企业部门去杠杆和伴随的经济下滑,中央政府部门将是加杠杆的主力。而地方债务的主线仍将是存量债务置换与防范债务风险。
  
  居民部门:杠杆持续上升,长期依然有顶。08年以来,中国居民部门杠杆率持续上升,15年底已达40%,但横向比较仍处较低水平。居民部门加杠杆主要依靠房地产市场的繁荣。但发达国家经验表明,人口红利消失后,居民部门杠杆率终将见顶回落。
  
  一周扫描:
  
  海外经济:美元继续贬值,日元大幅升值。上周美元继续贬值,3月会议纪要显示,对经济及通胀前景的看法颇为分歧,但不少人认为2月不该加息,因为阻碍美国经济增长的“负面因素”只可能会缓慢地减弱,而且通胀仍低于2%的长期目标。日元兑美元今年以来上涨9.5%,上周一度触及14年10月日本央行扩大QE以来的17个月低位107。日元疯涨令日本官员纷纷“口头干预”试图为日元降温,强调他们或针对目前的单边走势采取“适当行动”。
  
  国内短期经济和物价:改善力度减弱,通胀继续回升。反映地产调控的影响正在逐渐体现。4月上旬发电耗煤增速降至-10.4%,远低于3月的-1.9%,意味着经济改善的力度或在减弱。4月第一周,农产品批发价格环比-1.5%,商务部食品价格环比0.1%,其中菜价涨幅回落,猪价继续上涨。预测4月CPI食品价格环降0.2%,CPI小升至2.7%。4月以来港口期货生资价格环比0.4%,预测4月PPI环比0.2%,同比降幅缩窄至-3.8%。
  
  中国无缝管网方面获悉:流动性和货币政策:货币回归稳健。上周R007大降至2.39%,R001小降至2%,货币利率明显回落,主要缘于央行季末MPA考核的影响消除以及资金外流的改善。上周美元指数继续回落,人民币对美元汇率基本稳定,央行发布3月新增外储103亿美元,为近5个月首次增加。上周央行净回笼2750亿,将过去三周净投放的货币全部收回,意味着货币政策仍偏稳健,原因或为通胀显著回升、货币超增、债务风险加大。
  
  国内政策:基建投资加快。上周李克强主持召开国务院常务会议,决定实施《装备制造业标准化和质量提升规划》,部署推进“互联网+流通”行动,确定16年深化医疗改革重点。1季度发改委批复审核项目投资及部署安排的专项建设基金合计8473亿元,主要集中在交通、水利、能源和高技术领域。
  
  中国政府对风险高度重视。十九大报告也多次提到“风险”,比如“坚决打好防范化解重大风险”、“守住不发生系统性金融风险的底线”、“增强驾驭风险本领,健全各方面风险防控机制”等等。
  
  中国无缝管网方面获悉:从历史来看,全球宏观经济政策经历了两次大的转型。第一次是从“让市场自动平衡”转向需求管理,政府开始宏观调控,这与凯恩斯主义的兴起相联系。第二次转型则是转向供给管理,其理论基础主要是新自由主义。
  
  他说,从社会学角度看,人类发展已经进入新的历史阶段,也就是“风险社会”,其特征是高度不确定性。经济风险、社会风险、环境风险和政治风险互相交织、叠加放大,在各国之间传递。同时,在全球化时代,没有一个国家能独善其身、置于风险之外。比如2008年全球金融危机,正是从美国传向世界各国。
  
  从经济角度来看,全球经济也在成为“风险经济”。资产、财富和经济运行面临越来越多的不确定性,财富虚拟化、定价金融化。同时,经济越来越“金融化”。刘尚希说,我国金融业占国内生产总值(GDP)比重已超过发达国家,说明我国经济金融化的速度比发达国家要来得快。此外,资产、投资也越来越金融化,金融资产在企业和居民资产构成中的占比越来越高,这意味着整个社会财富也越来越金融化。
  
  中国无缝管网方面获悉:“最近获得诺贝尔奖的行为经济学,揭示了人们的决策并非如传统经济学所假设的那样是理性的,实际很多时候是非理性、不确定的。”他说:“这样一来,定价的机制发生了变化。不再是传统经济学中所说的由供求关系决定价格,而是受到人们心理的影响,受到人们对风险判断的影响。”比如,最近煤炭、钢铁价格快速上涨,更多是基于市场对于风险的判断,而不仅仅是外部因素和去产能。
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